来源：金十
周一（6月8日）亚洲股市连续第三天下跌，科技股抛售势头增强，此前美国就业报告强劲，助长了美联储加息的预期，同时，周末伊朗向以色列发射导弹后，国际油价涨超2%。
韩国Kospi指数——今年全球表现最佳的股指，盘中暴跌超过8%触发熔断机制，这导致韩国交易所交易暂停20分钟 。该关键指标已从近期峰值下跌至约15%，准备进入技术性调整。三星电子和SK海力士是周一最大跌幅者之一，均跌10%。
同时，MSCI亚洲股市指数下跌1.6%，日经225指数回落至65000点下方，截至发稿跌超3%。
在通胀和油价上涨的担忧下，投资者开始质疑AI驱动涨幅的可持续性，引发了对涨势是否过快的质疑。上周五，随着科技股的抛售势头愈演愈烈，华尔街历史性的上涨戛然而止。随着大型人工智能交易准备涌入市场，股市也面临越来越大的风险。
Miller Tabak首席市场策略师马特•马利（Matt Maley）写道：“对我们来说，我们担心这可能是一次有意义的下跌的开始，即使这不是本轮牛市的结束。从长期来看，我们认为我们正处于一个大泡沫中，最终将以非常糟糕的方式结束。”
韩国在经历了一场世界领先的股市上涨后，成为人工智能集中风险的典型代表。
“鉴于半导体领域的拥挤市场和当前波动的环境，某种程度的恐慌性抛售并不令人意外，”首尔对冲基金Petra Capital Management管理合伙人Albert Yong表示。
韩国交易所6月8日召开紧急市场评估会议，评估当前市场波动态势并研讨稳定市场运行的应对措施。
斐波那契资产管理公司环球首席执行官Jung In Yun表示，
“我认为现在下结论说今天的抛售标志着长期熊市的开始还为时过早。经过近几个月的强劲反弹，尤其是人工智能和半导体相关股票，一定程度的调整既是健康的，也是意料之中的。”
全球最热市场遭遇“谨慎时刻”
对韩国股市的乐观浪潮正逐渐让位于日益增长的谨慎情绪，一些投资者开始对冲头寸并削减拥挤的交易，原因是担心这轮涨势涨得太快、太猛。
对冲基金Golden Horse Fund Management已削减风险敞口并增加了衍生品保护，而M&G Investments则减持了内存和代工厂持股，以便在人工智能供应链中更广泛地布局。彭博行业研究对iShares MSCI韩国ETF期权的一项分析显示，投资者正在寻求针对下跌的保护。该基金上周五在美国市场暴跌14%。
这些动向凸显了全球资产管理公司面临的挑战。尽管投资者仍对三星电子和SK海力士这两家芯片巨头感到乐观——它们推动了Kospi指数今年迄今逾90%的涨幅——但许多投资者对于将新资金投向何处正变得愈发挑剔，同时留出现金以备在其他机会出现时使用。
“过去几周，我们一直在边际上削减总风险敞口，并层层叠加衍生品保护，”Golden Horse Fund管理合伙人Yi Ling Ong表示。包括本月SpaceX上市在内的几宗大型IPO可能会导致资金轮动，因为基金会筹集资金参与其中，因此“持有一些‘干火药’（闲置资金）是审慎的做法”，她说。
Kospi指数上周五一度下跌7%。这种谨慎情绪正在衍生品市场上显现出来。
“争论的焦点不是韩国综合指数的故事是否仍然有吸引力，而是如何在不回吐部分涨幅的情况下继续投资，”彭博行业研究全球衍生品策略首席策略师Tanvir Sandhu表示。EWY ETF的期权活动表明投资者正变得更加谨慎，需求正从上行敞口转向下行保护，他说。
一些投资者正在三星电子和SK海力士之外寻找机会。
需要明确的是，这种轮动并不表明投资者对韩国转为看跌。投资者表示，该市场仍然是全球股市中与人工智能关联最强的市场之一。
彭博汇编的数据显示，Kospi指数远期市盈率为8.6倍，低于其10倍的五年均值。盈利上调周期也已开始扩大。根据Golden Horse Fund的数据，剔除三星和SK海力士后，Kospi指数其余成份股公司今年的利润增长预期已从1月份的仅20%上调至超过50%。
“这轮涨势的速度令人目眩，但在这类市场中，我宁愿让涨势继续下去，”Gama Asset Management SA全球宏观投资组合经理Rajeev De Mello表示，“现在退出将使得以后在市场没有回调的情况下很难再重新投资。”
尽管如此，外资流出已成为韩国股市一个令人担忧的问题。全球基金今年已创纪录地撤出了760亿美元，在过去一个月的每个交易日都在卖出，其中上周就超过100亿美元。虽然部分撤离是由于个股持仓的技术性限制，但这些卖盘已被更为善变的散户投资者所吸收——这种动态可能会加剧波动性。
与此同时，一些投资者对散户杠杆的上升越来越警惕。人们的担忧是，杠杆ETF的普及以及韩国交易所计划于6月推出个股周度期权，可能会在一个已经波动剧烈的市场中放大波动。
虽然这些产品“确实很有趣”，并且表明散户参与度正在增长，但它们也使市场“在发生逆转时处于某种不稳定的境地”，Optiver亚洲衍生品机构销售主管Stephane Martin上周在彭博波动率论坛的一个小组讨论中表示。
与此同时，韩元走弱至自2009年3月以来的最低点。
KB证券经济学家Oh Jaeyoung表示：“油价上涨导致韩元下跌，现在又受到外国抛售的影响，随着Kospi指数下跌，这种情况正在进一步放大。从近期人气来看，韩元可能仍有走低的空间。”
韩国在韩元跌至2009年以来最低点后，采取了一系列针对性的措施以遏制对韩元的压力，并承诺对投机交易及其他加剧近期市场波动的活动采取坚决措施。
韩国市场面临“黑色星期一”事件的风险，“货币不稳定、利率重估和半导体获利了结同时发生”，Hana Securities分析师Kim Doo-un表示。
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责任编辑：凌辰
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